行业研究 · 一二级联动周报6 分钟
一二级联动周报 · 2026 第 34 周｜硬科技 IPO 窗口仍在，但一级别再只抄整机倍数
科创板硬科技受理节奏、北交所专精特新样本与港股 18A 波动，共同指向：二级在找「可审计交付」，一级讨论应回到相对锚 + 折价。
作者：天使投资人雷欧
本周一句话
科创板硬科技受理节奏、北交所专精特新样本与港股 18A 波动，共同指向：二级在找「可审计交付」，一级讨论应回到相对锚 + 折价。
本周动作：选 3–5 家 A/港/美可比 → 用估值桥工具算区间 → 写清阶段折价理由；没有经营证据前，不要用二级峰值当融资要价。
一级市场在说什么
以下信号来自公开报道、榜单与连麦案例整理，非尽调结论。
- ✓ 具身智能/机器人：一级资金向「大脑+数据」倾斜，整机估值锚波动大
- ✓ 专精特新制造：北交所样本强调细分市占率，而非宏大 TAM 叙事
- ✓ 跨境项目：先核实合同与政府投入口径，再谈融资（见连麦 #0077 教案）
二级市场在定价什么
IPO 雷达为观察样本，非交易所官方排队表；申报进度以监管披露为准。
- ✓ 科创板：硬科技预先审阅机制下，部分案例受理→过会节奏明显缩短（观察样本）
- ✓ 北交所：新上市中专精特新「小巨人」占比高，市占率与国产替代更易被定价
- ✓ 港股：18A 生物与未盈利科技仍看管线里程碑，二级波动会回传一级预期
创业者怎么用（本周三步）
把二级定价拉回一级讨论区间，而不是反过来。
- ✓ 1. 打开可比公司库，选同赛道 3–5 家 A/港/美样本，注明财务口径与日期
- ✓ 2. 用一级×二级估值桥工具，叠加阶段、流动性与执行风险折价
- ✓ 3. 把结果写进项目护照「资本化」区：只写讨论区间，不写融资承诺
边界
本栏目不构成投资建议、估值意见、融资承诺或证券交易依据。
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