雷欧会员早报 — 2026年10月12日 · 周一
周一看商业模式。无问芯穹获悉新一轮23亿元，资方没有披露。调用量增长不是收入。模思超10亿元到账时，MOSS Live还没发布。
作者：天使投资人雷欧
今日3个要分开的商业模式
模式一｜卖调用，不卖芯片。热度评级：⭐⭐⭐⭐⭐ 无问芯穹，2023年5月成立。投中写它不做模型、不做芯片，卡在中间，把异构算力组织起来。产品名是企业口径：Agentic Infra 和 Agentic MaaS。日均Token可达数万亿级、支持十万卡，都是企业口径，不是审计收入。
模式二｜这一轮的钱和上一轮的股东不是同一句。热度评级：⭐⭐⭐⭐ 23亿元是投中获悉的新一轮。今年5月那轮是超募7亿元，杭州高新金投、惠远联合领投。COO王梦菲说的「纯财投基本为零、带资源进组」，投中放在5月那轮，不要挪到23亿元上。23亿元的资方，投中写没有具体披露。
模式三｜钱先到，在售产品还没有。热度评级：⭐⭐⭐⭐ 新浪科技10月12日：模思智能今日官宣超10亿元Pre-A，华控基金领投。国开科创、上海科创基金、新微、徐汇资本、追光、临港策源等参与，元禾、上海科创集团、星连等老股东继续。MOSS Live是即将发布，不是已经开卖。超10亿元不是正好10亿元。没有估值。
- ✓ 内容标题参考：23亿元先写获悉；投资人名单先空着。
- ✓ 投中写本轮很可能是PreIPO，依据是大约一周前外媒说已向港交所秘密递表、最早2027年上半年。招股书数据还没出来。上市有不确定性。标题「要IPO了」是投中的判断，不是受理公告。
- ✓ 红杉约6.5%是投中按工商写的最大外部股东，不是这轮新出资的证明。
- ✓ 公司公布的测试：跨集群异构推理架构可将单Token成本降低37.5%。这是测试结果，不是毛利率。
- ✓ Fireworks、Baseten的美元融资和收入是投中写的海外参照，不要挪成无问芯穹的收入。
- ✓ 昨天的53起和73.11亿元是上一周的已披露加总，今天不重复。白犀牛1亿美元、Manus估值40亿美元，今天不收成新事实。
- ✓ 今日抖音Top10热度排序不可核实。家装月销和卖课流水没有核到后台，不采用。
深度：按量收费要多看一个分母
投中写，模型和系统在提高效率，同一项任务消耗的Token可能下降。调用量上升和单次消耗下降会同时发生。只报调用量，答不了这门生意赚不赚钱。
每经另写可调度37000P、适配16种芯片、利用率97.6%等数字。投中这篇没有这些句子。今天不把它们并进已核实的工程指标。
模思的商业模式还停在定义上：全模态实时交互。资金用途写研发和全球商业化。没有价目、没有调用量、没有已签合同。
周一选题：商业模式
内容标题参考：先写卖什么，再写怎么计价，最后写这一轮钱到了没有、投资人公布了没有。
深圳专精特新10月12日仍开到10月20日。科创榜报名仍到10月19日18:00。前沿部署专题今天复核过，没有新的国家级文件取代9月那份计划，算力入股仍是探索。
风险提示
创业者：不要用别人的调用量倍数写自己的收入预测。秘密递表不是你的上市时间表。
投资人：获悉的23亿元和官宣的超10亿元都还不是带名单的交割回单。37.5%不是毛利率。
今天就能做的一件事
如果你也按调用收费，今天只补两行：每单位调用收多少钱，每单位交付成本是多少。两行空着，就先不要把调用量增长写进融资材料。
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常见问题
23亿元是不是已经公布了投资人？
投中网10月12日独家获悉：新一轮23亿元，资方没有具体披露，累计融资超43亿元。每经同日写成23亿元C轮全额交割、累计达43亿元，也没有投资人名单。两篇不要焊成「C轮已交割且投资人已公布」。投中写超43亿，每经写达43亿，不要收成同一个整数。
Token涨了40倍，是不是收入涨了40倍？
不是。投中写截至今年7月，MaaS平台单日Token调用量较2025年12月增长40倍，这是企业口径的调用量。同文指出按量收费还要看每单位调用的收入和交付成本。40倍不是营收，也不是毛利。