深度：四笔钱，不要写成流动性来了
再贷款在银行，定增在上市公司，预测分派率在招募说明书，贴息在银行报送。四笔都还不是你的到账。
作者：天使投资人雷欧
先分成四本账
周三的新闻都在谈钱，主人却不是同一个人。
第一本是央行给银行的工具额度。科技再贷款增到1.4万亿元，支持比例到100%。民营再贷款额度到1.3万亿元。PSL一年期利率降到1.5%。
第二本是上市公司定增。截至9月29日实际募资4654.89亿元，金额同比下降，笔数上升。下降的对照物里有去年四大行5200亿元补资本。
第三本是一只基础设施基金的发售文件。长城华能燃煤发电REITs询价已完成，认购价3.198元/份。按100,000万份计算，若发售成功预计募集31.98亿元，不含费用和利息。分派率5.49%和7.55%是招募说明书里的预测。
第四本是财政贴息。上海专精特新信用贷贴息，银行今天必须完成报送。没报送就视为不符合。
- ✓ 四本账不要加总
- ✓ 额度、募资、预测、报送，四个动词不同
- ✓ 都还不是创始人账户的余额
100%不是免息
支持比例从60%提到100%，意思是符合条件的贷款，银行可以从这项再贷款获得更高比例的资金覆盖。你签的借款合同仍有利率、期限和还款。合同没改之前，融资成本没有下降。
PSL降了25个基点，主语是抵押补充贷款利率，而且对应的是政策性银行和国家战略里的「六张网」。算力网在名单里，不表示你的云主机降价，也不表示算力可以作价入股。
能做的核对只有一轮：开户行是否把你的设备更新或小微、民营贷款放进这些工具。回答若是「还没产品」，BP里就不要写「已受益于再贷款」。
- ✓ 先有银行产品，再写受益
- ✓ 比例和利率是两个数
- ✓ 六张网不是创业公司的科目
同比下降要先拆基数
175笔、4654.89亿元、笔数同比增48.31%、金额同比降39.79%。四个数可以同时成立。证券日报说明，去年四大行四笔补资本就有5200亿元。今年的产业公司定增，不能用包含那四笔的基数直接说「市场腰斩」。
246只基金、141.55亿元成本，是公募等机构认购定增。它们买的是锁定期后的股票折价，不是你的天使轮份额。
两融余额连续下降是另一本二级市场的账，本文不把它当成创业公司该加杠杆或该减杠杆的信号，也不点评个股。
- ✓ 笔数和金额分开看
- ✓ 银行补资本单独剔除再比较
- ✓ 定增折价不外推到早期估值
预测分派率不是利息
REITs公告写明，询价9月28日完成，认购价定为3.198元/份。31.98亿元是按价格和份额算的预计募集总额，还要发售成功，且不含费用和利息。战略配售等后续缴款有自己的日期。
5.49%和7.55%是招募说明书对可供分配金额的测算除以项目价值，不是已分配，也不是存款利率。证监会注册不等于对收益作保证。公告里通常会写这句话，读的时候要留住。
创业者如果在财务预测里写「参照基础设施基金，我们也能分派百分之几」，就是把预测抄成承诺。投资人不该用这组百分比给早期项目定价。
- ✓ 认购价已定，分派未发生
- ✓ 预计募集要等验资
- ✓ 预测二字不能删
贴息看报送，不看心情
免申即享不是无人办理。上海这份通知把办理放在银行：银行整理贷款数据，9月30日前报送；经信委审核形成名单；再拨到企业账户。未反馈，视为银行认为不符合。
所以创始人今天的动作不是再写一份申请，而是确认银行有没有报。比例和单户上限以通知正文为准，不在转述里临时加数。名单出来之前，不要把贴息写进下个月的现金流入。
- ✓ 主体是银行
- ✓ 截止是今天
- ✓ 拨付在名单之后
自检
对外每一句「融资环境变了」，对一下本账。
- ✓ 这是央行额度、上市公司募资、基金预测，还是财政贴息？
- ✓ 数字的主语是银行、上市公司，还是我的公司？
- ✓ 它改变了我哪一份已签合同？
- ✓ 同比有没有一个异常大的基数？
- ✓ 预测、额度、到账，我用的是哪一个词？
今天就能做的一件事
给开户行留一句话：请确认我司相关贷款是否进入今日贴息报送；若没有再贷款产品，请书面说明现有利率不变。一句话比一段政策摘抄有用。
以上为创业交流，不构成投资、贷款或基金认购建议。政策与基金条款以官方文本为准。©天使投资人雷欧
常见问题
为什么基础设施基金也要放进创业者的阅读里？
因为它展示了另一种定价：询价完成、认购价确定、分派率仍是预测。创业者容易把预测收益率抄成自己项目的回报承诺。