深度：Physical AI种子轮就5亿美元，创业者怎么看这个估值泡沫

9月23日，36氪报道Physical AI初创公司息壤开物连续完成种子轮和天使轮，估值5亿美元。敦鸿资产领投，华控基金、三花控股、银杏谷、上海天使会等跟投。资金用于原生物理AI模型预训练和真实物理交互数据建设。

这不是孤例。今年以来：Figure融了35亿美元，d-robotics融了4亿美元C轮，智元机器人、宇树科技、松延动力都在密集融资和发布模型。Physical AI已经从概念变成一级市场最拥挤的赛道。

三个原因：第一，大模型之后，下一个大叙事是物理世界——机器人、自动驾驶、工业自动化。第二，中国有完整的硬件供应链，机器人本体成本降得快。第三，政策端（十五五规划、工信部AI创业支持计划）在推硬科技。

但5亿美元种子估值意味着：投资人赌的是这家公司能成为下一个Figure或智元。这要求团队有芯片、数据、场景三个壁垒。大多数团队只有PPT。

不要对标5亿美元估值。对标你自己的客户和出货。问三个问题：第一个客户是谁？第一台机器交付了吗？第二个客户因为什么复购？

Physical AI的终局是少数赢家吃掉大部分利润。大多数团队会死在B轮前。活下来的关键不是模型多好，是场景多深——一个你比任何人都懂的细分场景。

诚实地打分：

30分钟一件。

Physical AI会在12-18个月内出现一次洗牌。头部公司继续融钱，跟风项目死在B轮。对早期创业者：不要追热点叙事，找一个你比投资人更懂的场景。

你不需要5亿美元估值。你需要10个愿意付钱的客户。©天使投资人雷欧