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深度：天使轮别只谈估值——用一页验收里程碑把钱谈明白
早期融资最容易翻车的不是估值吵高了，而是钱进账后双方对「什么叫完成」理解不一致。给创始人的验收表写法。
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作者：天使投资人雷欧
1. 为什么天使轮更怕「故事对齐、验收不对齐」
估值可以谈，董事会可以后置，但「这笔钱用来证明什么」必须先对齐。否则三个月后一边觉得你在烧钱，一边觉得投资人不懂行业。
2. 一页纸结构（今天就能填）
四列：本轮金额｜用途拆分（研发/获客/关键人）｜3个里程碑｜每个里程碑的验收证据（截图、合同、数据后台、第三方报告）。
- ✓ 用途合计必须=融资额，禁止「其他」超过10%
- ✓ 里程碑时间用自然月，不写「尽快」
- ✓ 验收证据必须第三方也能看懂
3. 好里程碑 vs 差里程碑
- ✓ 差：打造行业领先产品；好：完成付费试点客户≥N，续约意向书面确认≥M
- ✓ 差：扩大品牌影响力；好：单月获客成本≤X，7日留存≥Y%
- ✓ 差：完成AI能力建设；好：关键流程人工时下降≥Z%，有前后测数据
4. 自检表：谈条款前先打勾
- ✓ 若零新单三个月，现金是否仍够支撑到第一个里程碑
- ✓ 里程碑是否依赖不可控的牌照/大客户一句口头承诺
- ✓ 投资人要求的信息权/观察员席是否写清频率
- ✓ 下一笔款（若有）触发条件是否双向可执行
- ✓ 是否把贴息贷、合同负债与股权用途拆开记账
5. 和「亿元天使新闻」怎么对照学习
新闻里的管线阶段、模型名、智能体引擎，本质都是可核对进度。你不必做药，但要有同等清晰的阶段语言。
6. 今天就能做的事
打开备注软件，新建「天使轮验收表」，填三行里程碑；发一位信任的同行或顾问挑刺：哪一行没法验收就删掉重写。
信息来源与核实边界
- 投资界：艾斐智药天使轮：案例对照，非条款模板